就不对症下药：美国学者剖析北京为何坚守“投资+出口”老路
11月5日，《外交事务》发文指出，中共已准确诊断出经济问题症结：过度依赖投资和出口，家庭消费持续疲弱是未来增长的核心威胁。令人费解的是，北京为什么就不愿意对症下药❓
北京只出台了有限的提振消费措施，整体战略基本未变，重点仍是扩大制造业投资，尤其是先进技术和战略性新兴产业。
在美国荣鼎咨询（Rhodium Group）的奥利弗·梅尔顿（Oliver Melton）和罗根·赖特（Logan Wright）看来，这正是中国经济困局的缩影：产出增加了，就业和工资却未必跟着增加。
文章认为，北京坚持不对症下药，原因其实很简单：领导层相信这条路行得通。在北京的发展观里，发展等同于资本积累，生产率取决于对技术的掌控，服务业、高工资和高消费会在产业兴旺之后自然到来。面对顺差扩大、消费疲软、失业上升和持续通缩等数据，北京得出的结论与外界截然不同，甚至把部分通缩视为来之不易的效率提升。
文章指出，问题在于国内总需求长期远低于供给，多出来的产品只能出口。掌控先进产业本身并不能带来增长：机器人企业的成功不会自动提高效率，只有机器人在工厂中应用的收益超过其真实成本，才算净增益。比亚迪、宁德时代、理想汽车等明星企业的光环背后，是数十家失败企业留下的不良贷款和亏损补贴。国际货币基金组织（IMF）估计，中国产业政策支出最高可达GDP的4%，文章认为其净回报远不能确定为正，甚至可能严重为负。
中国眼下最大的隐患是根深蒂固的通缩。过去十年，中国生产者价格指数下降的时间比上升的时间更长。通缩侵蚀财政收入，2019年以来中国名义财政收入基本持平；它也在拖累金融体系，两个月前一笔540亿美元的银行注资对放贷几乎没有作用。文章警告，即使领导层最终意识到需要转向，届时中国可能已经没有足够的财政和金融空间来重新平衡经济。
* 原文链接：foreignaffairs.com/china/chinas-e…
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