2025-2026年，中国风险投资市场已发生结构性巨变：曾经由红杉、真格、IDG、经纬、创世、启明等民营机构主导的创投生态，如今已彻底变成“国家队全面主导、民间资本陪跑”的畸形格局。   最硬核、最需要长期试错的科技创业领域（半导体、AI、生物医药、机器人、新能源等），国资背景基金占比已高达85%-95%，民间纯市场化基金几乎难以独立领投早期项目。   这种变化看似“国家支持科技自立”，实则正在用“强制跟投+失败回购+超长锁定期+退出受限”等铁律，把中国最需要的长期主义硬核创业者逼到墙角。   Manu…